過小評価されている小型株の銅はASXで2番目に大きな資源を利用して取引される — TradingView

ＵＢＳは、市場が「基本的な変曲点」にますます近づいているため、銅価格には独自の「リチウムモーメント」が訪れる可能性があると述べた。

「我々は現在、2023年の黒字は小幅にとどまると予想しており、2025年からは赤字が拡大するだろう。我々の見解では、これにより今後2～3年間で材料価格が上昇するリスクが高まる」とアナリストらは先週のメモで述べた。

BHP (ASX:BHP) による今年初めのオズ・ミネラルズ買収後、ASX 上場の銅分野には大きなギャップが生じています。

Sandfire Resources (ASX: SFR) は現在、ASX 上場の純粋銘柄としては最大手であり、その後に問題を抱えている 29Metals (ASX: 29M) と新興の Aeris Resources (ASX: AIS) が続きます。

しかし、地中にある銅に関しては、誰もが知っている名前を超えて発言をしている新興企業が 1 社あります。 そして、時価総額はわずか8,000万ドルです。

ザナドゥ鉱山 (ASX: XAM) をご紹介します。

成長中の銅の巨人

ザナドゥはモンゴルでハルマグタイプロジェクト（ジジン社との50：50のホイテン合弁会社を通じて）を運営している。プロジェクトには11億5000万トンの鉱物資源があり、その内訳は300万トンの銅と800万オンスの金副産物である。

それを考慮すると、含有銅ベースでのその資源は、ASX の Sandfire 資源に次いで 2 番目です (データは最新の鉱物資源の発表に基づいています)。

ザナドゥの銅含有量とそれよりも大きなキャップのピア

ティッカー

会社

時価総額 (百万ドル)

プロジェクト

Cu含有量(kt)

XAM

ザナドゥ鉱山

80

ハルマグタイ

3,010

SFR

サンドファイアのリソース

2,750

MATSA、デグルッサ、財団

3,454

29M

29金属

370

ゴールデン グローブ、カプリコーン、レッド ヒル

2,240

AIS

空気資源

340

トリットン、クラクフ、ジャガー、北クイーンズランド州

814

5 月 3 日の時点で、ザナドゥは、EV/ライフ オブ マインの銅生産指標に基づいて、同業他社に対して約 70% の割引価格で取引されていました。

鉱山の銅生産の寿命

ティッカー

会社

プロジェクト

鉱山生産量の寿命 (Mt)

EV (百万豪ドル)

EV/LOM Cu 生産量 (A$/t)

XAM

ザナドゥ鉱山

ハルマグタイ

1.5

34

23

HCH

ホットチリ

防火海岸

2.0

112

56

CAV

カラベルミネラルズ

カラベル

1.7

102

61

RXM

レックスミネラルズ

ヒルサイド

1.5

135

91

UBS：「買いの水準に近づいている」

銅価格は年初から約3%下落しており、過去2年間は横ばいとなっている。 その価格動向は、低迷するマクロ経済環境とエネルギー転換との間の戦いであり、少なくとも現時点ではマクロがその綱引きに勝ちつつある。

ＵＢＳは「供給量が増加するにつれてすでに弱い物理的シグナルがさらに悪化すれば、短期的には価格が理論上のコストサポート水準（～３．２０米ドル／ポンド）を試す可能性がある」と警告した。

同時にアナリストらは、「投機的なポジションはすでにネットロングからニュートラル/ショートに移行している」ため、その多くはすでに織り込まれており、「長期にわたる供給過剰が価格をコストカーブに押し込むとは考えていない」と付け加えた。長期間にわたって。」

世界経済は2023年に減速する見通しだが、UBSは太陽光発電や風力発電による需要の増加と堅調な自動車需要が景気循環の影響を制限すると予想している。

「2023年には、エネルギー転換需要が成長の100％超（つまり他の地域の縮小を相殺する）を占め、中期的には需要の伸びの50％超を占めると予想している」とアナリストらは述べた。

出典: UBSリサーチ

ＵＢＳは「供給の伸びの急激な鈍化を防ぐために十分な量の新規プロジェクトを追加できる機会は急速に閉まりつつある」と述べた。

「銅のリスクと利益の関係は改善しており、中期的な見通しは建設的だと考えています。」

世界クラスの銅プロジェクトのリスクを軽減する

2022年のスコーピング調査では、ハルマグタイが、差し迫った銅の供給ギャップを埋めるのに有利な位置にある世界的に重要なプロジェクトとしての可能性を確認しました。 研究の主なハイライトは次のとおりです。

生産量: 最初の 5 年間で銅が 200,000 トン、金が 500,000 オンス生産されました。 30 年間の鉱山寿命で、年間平均銅 50,000 トン、金 110,000 オンスの生産が見込まれます。

コスト: 最初の 5 年間の第 1 四分位のオールイン維持コストは 1 ポンドあたり 1.02 米ドルです。

NPV: 割引率 8% で税引き後の NPV は 6 億 3,000 万ドルで、4 年間で回収可能

設備投資: 6億9,000万米ドル

ここから、ザナドゥは資金提供を受けて、事前実現可能性調査と処女鉱石埋蔵量の実現を支援するために、ハルマグタイでの 30,000 メートルの埋め込みおよび拡張掘削プログラムを進めています。 この掘削は、浅い露天掘り資源のエリアを対象とし、資源分類のアップグレードと掘削長の延長の両方を目的としています。

さらに、ハルマグタイでは、衝撃度の高い24,000メートルの発見探査掘削プログラムが進行中です。 掘削のこの部分には 2 つの要素があります。(1) リオ・ティントのオユトルゴイ (約 100 km 離れている) を Tier 1 資産に変えたのと同様の、深部での高品位で大規模な鉱化作用の新たな発見をターゲットとしています。 2) 浅い露天掘り 5 つの未踏の銅金クラスターにわたる資源。

同社には最終投資決定まで全額が資金提供されています。 2023 年 12 月四半期には鉱物資源のアップグレードが、2024 年 9 月四半期までには PFS と処女鉱石埋蔵量が提供される予定です。

ザナドゥの株価は、中国の紫金鉱業との画期的な戦略的提携などの促進により、年初から53％上昇して4.6セントとなっている。 Zijin は世界第 6 位の銅生産国として位置付けられており、2030 年までに銅と金で 3 ～ 5 位にランクされることを目指しています。

ザナドゥ鉱山 12 か月価格チャート (出典: Market Index)

世界最大の銅消費国の隣

「モンゴルは銅精鉱製品の生産と輸出に適した場所であり、鉄鉱石のピルバラと同じくらい良い方向に進んでいます。そして間違いなく、モンゴルは主要顧客に非常に近いです。」とザナドゥ鉱山執行会長兼マネージングディレクターは述べました。 、コリン・ムーアヘッド。

「モンゴルの銅は、南ゴビに新しく建設された鉄道インフラ（水道と電力）の恩恵を受けており、銅精鉱を国境を越えて隣国中国の精錬所に効率的に届けることが可能になっています。」

2022年9月、モンゴルはタワントルゴイ炭田と中国国境のガシュン・スハイトを結ぶ233キロの越境鉄道を開業した。 鉄道当局によると、この新しい鉄道路線により、輸送コストはトラック輸送に比べて4分の1の1トンあたり8ドルに削減されることが見込まれている。

出典: ザナドゥ鉱山 (2023 年 5 月)

引取パートナーに関しては、冶金試験作業プログラムの一部 (PFS 中に完了) により、潜在的な製錬所の引取パートナー向けにいくつかの精鉱サンプルが生成されます。

「これまでの冶金試験では、有害元素が少ない（つまり、ヒ素、フッ素、ビスマスが少ない）ことが示されており、副産物として金が豊富に含まれていることから、ハルマグタイ精鉱の需要は高いと予想しています」とムーアヘッド氏は述べた。

専門家の意見

MSTファイナンシャルは先月、同社株の評価額を10セントから12セントに引き上げた。 その主な焦点は次のとおりです。

ハルマグタイ氏: この資産には、銅 150 万トンと金 330 万オンスの潜在的な生涯生産量があり、「豊富な強化オプションと探査の機会」を備えています。

Zijin は理想的なパートナーです。「近隣の主要企業として、Zijin の財務的および技術的リソース、ならびに (必要な場合) のマーケティング能力および最終市場への物流上のつながりを歓迎します。」

リスクのない資金調達：ハルマグタイ鉱山の開発に割り当てられた6億9,000万米ドルの建設設備投資のうちザナドゥの部分は、「有利な条件でジジン社との直接融資を通じて、商業生産に至るまで完全に資金調達される可能性がある」

ザナドゥが商業生産までハルマグタイに日和見的に資金を提供することを選択した場合（そして株式市場と債券市場の不確実性を回避した場合）、MST の評価額は次のように 18 セントになります。

Kharmagtai JV 株式 25% を Zijin に 2,500 万米ドルで売却し、

残りの25%のシェアを維持し、Zijin社との直接融資を通じてプロジェクト建設費の融資が行われ、現在の価格は9.65%となります。

免責事項: Market Index は、小型株 ASX 上場企業が主要な動向に関する明確かつ簡潔な記事を通じてオーストラリアの投資家とつながるのに役立ちます。 出版時のクライアントは Xanadu Mines でした。 すべての報道には事実情報のみが含まれており、意見や財務上のアドバイスとして解釈されるべきではありません。