ニッケル価格は供給過剰に見舞われているが、在庫は下落し続けている：アンディ・ホーム

商品ニュースで2023/09/06

ニッケルは今年、ロンドン金属取引所（LME）の卑金属群の中でパフォーマンスを下回っている。

ＬＭＥの３カ月物ニッケル CMNI3 は先週、１トン当たり２万０３１０ドルという９カ月ぶりの安値まで下落し、現在２万１５００ドルは年初以来３１％下落している。

インドネシアが電気自動車用バッテリー金属の巨人になるべく生産能力を増強する中、ニッケルは差し迫った供給過剰を織り込んでいる。

国際ニッケル研究グループによると、同国の採掘生産量は昨年48％増加し、今年の最初の3か月でさらに41％増加した。

実際、インドネシアのニッケルブームの規模が非常に大きいため、市場は少なくとも2027年まで大幅な黒字になる可能性があるとマッコーリー銀行のアナリスト、ジム・レノン氏は先週ジャカルタで行われた業界会議で語った。

LME株からはそれが分からないだろう。LME株は2007年以来の安値を付けており、依然として金属が毎日出荷されている。

供給の急増はまだニッケルの階級格差を超えておらず、目に見える在庫の少なさが依然として価格下落を和らげている。

低い為替相場、多様なスプレッド火曜日にはさらに144トンのニッケルがLMEの倉庫システムから積み込まれ、搬出ラインの位置は新たにキャンセルされた132トンによって占められた。

LME在庫は今年初めから32％下落し、現在は16年ぶりの低水準となる3万7386トンとなっている。 保証付き在庫は34,746トンで、2019年11月以来の低さとなった。

上海先物取引所（SHFE）の在庫は今月初めにわずか560トンまで減少したが、先週3,678トンのミニブースターが追加された。 上海のタイムスプレッドは慢性的な株安によりタイトな状態が続いており、ついに現金プレミアムが金属を引き寄せているようだ。

対照的に、ロンドンのタイムスプレッドはスーパーコンタンゴの領域で取引されています。 基準となる現金から 3 か月間の期間 CMNI0-3 は、5 月下旬には 1 トン当たり 210 ドルのコンタンゴまで変動しましたが、火曜日の終値では依然として 122 ドルの幅がありました。

スプレッド構造は、供給過剰の拡大を示す明らかな価格の弱さを補完します。

しかし、取引所在庫が少ないということは、余剰が依然として市場のクラスIIセグメントに大部分が限定されており、LMEとShFEの両方で取引される高純度クラスIニッケルにまだ移行していないことを示している。

クラス分けを解消する ＩＮＳＧは先月、世界の予想される需給余剰を２３万９０００トンに引き上げた。 しかし同報告書は、これまで市場の余剰はLMEが供給可能なクラスIニッケルに関連していたが、今年の豊富さはクラスIIの中間製品および化学形態になるだろうと指摘した。

ロシアのニッケル生産会社ノリリスク・ニッケルも、インドネシアの生産成長ペースを考慮して、2023年の市場黒字の評価を11万トンから20万トン以上に引き上げたばかりである。 また、剰余金の大半はクラス II の形態で得られると予想している。

新世代のインドネシアの事業者が、同国の比較的低品位の鉱石を電池用の硫酸ニッケルに変換する処理ルートを習得するにつれて、ニッケルの階級格差は解消されると予想されている。

インドネシアの供給をバッテリー品質の形態にアップグレードすることで、以前は硫酸ニッケルへの変換に選択されていた材料であるクラスIニッケルの需要が減少するはずです。

すでにその兆候が見られます。

インドネシアのニッケル部門に多額の投資を行っている中国は、ニッケルマットや銑鉄などの中間製品の輸入量が増え続けている。

クラスI精製金属に対する国の要求は、それに伴って減少している。 精製金属の純輸入量は2021年の25万6,000トンから昨年は13万3,000トンに減少した。 2023年の最初の4か月のインバウンド出荷量はわずか11,000トンで、2022年の同時期と比べて82％減少しました。

置換効果は、中国国外のタイトなクラス I 市場を緩和するのに役立つはずです。

ノリリスクは、インドネシアの移動効果により、年間を通じて西側市場で4万トンの供給余剰が生じると予想している。

余剰を待っていますクラス I の物理的なサプライチェーンは緩和されています。 ファストマーケットによると、ロッテルダムのニッケル練炭は現在、1トン当たり375～600ドルの範囲でLMEの現金に対してプレミアムを付けている。

これは、クラスIニッケルの主要サプライヤーであるノリリスクに対する公式制裁の可能性について市場がパニックに陥っていた昨年の1トン当たり2000ドルを超える超高値からは程遠い。

しかし、欧州のプレミアムは歴史的な基準に比べれば依然として高い。 2022年2月とロシアによるウクライナ侵攻以前は、何ヶ月にもわたって1トン当たり200ドルをわずかに下回る水準で取引されていた。

ロシアのニッケルは米国から罰則輸入関税の対象となっているが、政府の制裁は受けていない。 他のブランドの金属を選択するバイヤーの自己制裁が全体像を曇らせているが、ロシアの金属の流れは、たとえチャネルが変わったとしても、西側市場における重要な供給安定剤となっている。

しかし、精製された金属がまだ十分に不足しており、材料がまだしっかりと保持されていることは明らかです。 LME 倉庫ネットワークへの最後の流入はほぼ 1 か月前でした。

より多くの到着者が市場に多くの弱気派を正当化するでしょう。 しかしそれまでは、在庫の減少と減少が依然として市場の緊張点であり、市場は巨額の余剰を織り込んでいる。出典: ロイター (編集：クリスティーナ・フィンチャー)